2020.12.14

国泰君安国际|禹洲集团(01628.HK): 物管拆分提上日程,跨越千亿令人惊喜

  • 发布者:禹洲集团
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今日,国际著名投行国泰君安国际发布研究报告指出,于12月13日晚,禹洲集团(01628.HK)发布公告建议拆分其附属公司禹佳生活服务于香港联交所主板独立上市。与此同时,禹佳生活服务已向香港联交所递交上市申请表格。


国泰君安国际看好禹佳生活服务的拆分以及丰厚的额外分派,预计将推动公司价值的重估,另外禹洲于月初公告合约销售已突破千亿,提前完成全年目标,令人惊喜和期待。国泰君安国际重申“买入”评级,目标价5.40港元。



国泰君安国际指出,禹洲集团此次提交上市申请表格A1,意味着自2020年8月份首次提出拆分建议以来,禹洲在拆分其物业管理业务上进展十分顺利。国泰君安国际预计公司将以实物分派的方式拆分该业务(与时代中国01233.HK以及合景泰富01813.HK的拆分方式类似),并且该IPO将可能在明年第一季度完成。


国泰君安国际特别指出,新股将以特别股息派发给现有股东,该行认为这将极大释放公司潜在价值,并进一步提升禹洲集团的股息率。该行指出,如果预测禹佳生活服务2021年净利润为人民币1.2亿元,基于15倍的市盈率,对应市值约为21亿港元。假设75%的新股分配给禹洲的现有股东,基于最新股价,这意味着额外的股息红利,额外股息率约10%。国泰君安国际相信即将到来的物业拆分将推动公司股价的价值重估,对于股东回报而言非常具有吸引力。



国泰君安国际指出,根据最新提交的A1申请表,截至2020年6月底,禹佳生活服务在物业管理和商业运营上的在管面积分别为1,320万平方米和70万平方米。总收入从2017年的人民币3.051亿元增加至2019 年的5.437亿元,年复合增长率为33.5%,且在2020年上半年达到人民币2.749亿元,同比上涨15.3%。公司净利润从2017年的人民币2,370万元增加至2019年的人民币6,530万元,显示了更强的年复合增长率(66.2%),且在2020年上半年达到人民币3,720万元,同比升42.6%。


国泰君安国际认为,基于禹佳生活服务当前的规模和禹洲集团持续增长的土储支持,禹佳生活服务未来将迎来快速且可见度高的增长。



国泰君安国际认为,相信当前是较好的入手禹洲股票的时机,主要考虑到公司即将拆分物业管理作为股价催化剂,以及公司高于行业水平的合约销售增长所带来的惊喜。


2020年12月7日,禹洲公布其合约销售额已经突破人民币1,000亿元的既定销售目标(同比升33.1%)。进一步,该行相信禹洲未来的合约销售发展将在千亿基础之上继续保持稳健的增长。



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