2020.11.16

海通国际|四季度行业销售稳健,看好增长和财务之间稳健平衡的企业,推荐禹洲集团(01628.HK),重申“买入”评级

  • 发布者:禹洲集团
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国际著名投行海通国际近日发表内地房地产行业研报,研报指出,尽管销售金额略有下降,但10月份的地产行业销售额仍然是有史以来第三好的月度销售。海通国际看好能在销售增长和财务健康之间取得良好平衡的公司,推荐禹洲集团(01628.HK),重申“买入”评级。



海通国际指出,根据中国房地产信息集团(CRIC)的数据和该行的预估,海通国际长期跟踪的31家中国房地产开发商在2020年10月的总销售额按月下降了12%。然而,根据历史销售模式曲线分析,10月份销售额略低于9月份也就不足为奇了。海通国际指出,尽管如此,2020年10月的销售额也是有记录以来同期最好的一次。


2020年1-10月销售额显著增长的开发商是禹洲集团,10月,禹洲集团合约销售金额同比增长25.25%至人民币115.24亿元,优于行业18%的平均水平;首十个月合约销售金额同比增长52.55%至人民币885.84亿元,由此计算,禹洲已完成年度目标近九成,千亿目标预计实现无虞。



海通国际指出,截至10月底,该行跟踪的31家主要开发商在2020年1-10月的销售额增长了约10%,平均锁定了约80%的2020年合同销售目标。自2014 年以来,1-10 月的销售额也平均占全年销售额的80%。


海通国际认为,优质地产开发商在很大程度上运营良好,即便今年市况较为艰难,仍足以实现他们的销售目标。锁定率较高的开发商中禹洲89%的锁定率反映了其为今年的千亿目标做足了推货准备,销售进度稳步有序推进。


海通国际进一步分析指出,随着进入2020年的最后两个月,高销售锁定率的开发商也可能适当放慢2020年剩余时间的销售推货速度,为下一年的进一步发展预留部分弹药,这个举措也是非常稳健和可持续的,预计将会为明年的销售增长做好铺垫。



海通国际指出,最近几周,投资者对中国房地产行业的投资情绪相当低迷,因为在三道红线政策可能实施的情况下,投资者对未来的销售增长感到担忧。但该行认为这个影响已经逐渐被市场消化和反应,后续市场将更青睐在增长和财务健康之间取得良好平衡的企业,禹洲集团位列其中。


该行分析指出,今年首九个月,禹洲新增了15块地块,当中约50%集中在长三角区域,100%集中在一、二线核心城市。此外,禹洲新增土储权益占比也在持续提升,今年首九个月土地权益占比由去年同期的60%提升至65%,保证了未来几年稳定的盈利增长。


海通国际强调,作为一直践行稳健发展的公司,禹洲在投资拿地和财务管控方面坚守内部纪律,每年新增拿地支出严格控制在不多于合约销售金额的50%的范围内,新拍地要求毛利率稳定在25-30%区间。同时,禹洲持续优化债务结构,截至2020年中期净负债率进一步降低至63%左右,现金短债比高达2.5倍,覆盖倍数领先同业。海通国际预计未来禹洲能够在增长和财务健康之间继续做好平衡,实现有质量的发展,重申“买入”评级。



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